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彩票3d试机号码查询:信用债风险事件接连爆发 民企违约引关注

   日期:2017-08-29     来源:3d试机号围绕图    作者:中国二手网    浏览:564    评论:0    
核心提示:中国二手车网网讯:相较2016年,今年来新增违约的主体资质出现分化,民企取代国企成为信用风险事件的主角。江泉集团、弘昌燃汽、

3d试机号围绕图 www.fkmga.icu 中国二手车网网讯:相较2016年,今年来新增违约的主体资质出现分化,民企取代国企成为信用风险事件的“主角”。江泉集团、弘昌燃汽、五洋建设等相继违约,信用债尤其是民营企业的信用债风险,在一连串的风险事件后,成为各方关注的焦点。

今 年来取消发行频见,一些发行人由于主体评级不高,为了降低发行难度便选择私募债。更有甚者,即便是提高发行利率上限,也难以完成募集计划。由于不少的中小 民企之间互相担保的情况较为常见,一旦某个主体出现资金链断裂或违约,很可能风险会传导至链条上的其他企业,“一损俱损”。加上民营企业本来融资能力就 弱,稍有负面便影响到融资,资金链就容易出问题。

多位受访的公募债券基金经理指出,由于信用利差仍有走扩的压力,高评级信用债为主要配置对象,以久期策略为主,通过判断市场拐点博取资本利得。

并且,低等级信用债需求的下滑从银行委外端的收缩也能得到印证。在委外机构的业绩要求下,此前的做法是加大杠杆找低评级信用债,但是委外收缩后,风险偏好上升,低评级信用债的需求难以为继。

民企违约高发

民营企业的信用债违约引来各方的高度关注。

3 月底,齐星集团曝出“70亿债务?;?rdquo;、资金链断裂、大量银行贷款出现逾期无法偿付的消息,当地信用债遭拖累;6月20日,弘昌燃气就“13弘燃气”公告 称,由于资金原因,原应在2016年6月20日发放的回售资金,回售权本息未能如期支付,构成实质性债务违约;8月14日,德邦证券公告称,截至8月14 日,五洋建设未能完成回售资金、付息资金的发放,已构成“15五洋债”违约,同时也导致“15五洋02”交叉违约…

实体经济经营困难,企业信用风险逐渐暴露,尤其是民营企业,在经济下行周期中,相比央企和国企更容易感受到压力,今年来,民企债券市场违约事件频发, 波动较大,也使得投资类业务面临信用风险加大。

“这个(五洋)债其实早就有预兆了,之前就已经进入了失信被执行人名单,很多委托贷款和应付款都已经逾期,2016年开始就没更新过报表,说明问题已经很严重,没发对外公开,还出现了股东抽逃资本金的情况。”某银行系公募固收人士称。

在违约面前,连证券公司也难以避免。第一财经记者便了解到,此前北京一家券商投资的某民企企业债出现实质性违约,债券违约后,未收回本金部分在当年年底计入公允价值变动损益。

目前,公募基金同样高度重视信用债的违约风险,深圳一家基金公司的做法是要求信用库内的信用债券风险可控,公司所有产品只可投信用产品库内的信用债券,并且研究员会定期或不定期对库内的个券,尤其是持仓的个券持续跟踪,做到全天候监测信用债券资质的边际变化。

也有券商的做法是,通过业务授权限定投资品种和交易对手的最低等级要求,并通过分散化策略降低投资品种和交易对手违约带来的损失程度,并要求投资经理持有的债券绝大部分信用等级为 AA 或以上级别。

4月-5月来金融监管趋严,银监会4月连续发文导致赎回压力明显上升,叠加信用债供给赶在430之前集中放量,信用债的收益率持续上行。

与 此同时,机构人士对城投债的关注逐渐增多。5-6月,财预【2017】50号文、87号文等密集出台,明确政府购买服务的负面清单,同时金融工作会议首提 地方债务终身追责制,对地方违规举债形成了震慑,显然加强了城投企业资金周转压力。统计显示,选择私募债发行的城投企业多是信用资质偏弱的城投企业,而近 期财政部一系列发文会使得这类公司短期流动性压力加大。

“最近信用利差上了不少,都比较关心后续会怎么走。最近政策也比较多,尤其是城投,大家都在走一步看一步。”前述银行系公募固收人士对第一财经表示。

首配高等级信用债

基金二季报显示,截至今年6月底,公募持有信用债的比例为58%,对城投债的持仓占比有小幅的上升,但低评级城投债占比持续下降,同时,高等级产业债的占比较2016年年末也有所上升,显示出信用债风险偏好的继续下降。

在此背景下,多位受访基金经理均指出,目前更愿意去配置高等级的信用债。

“配置的话,高评级信用债以久期策略为主,通过判断市场拐点博取资本利得。低评级信用债以个券研究策略为主,需要深刻研究。目前来看, 高评级资产是我们主要投资方向。”金鹰添瑞中短债拟任基金经理戴骏对第一财经记者表示。

“信 用债重视绝对价值,配置AA以上品种、久期控制在2年附近,勿过分追高和恐慌。行业配置方面,火电一季度面临全行业亏损,龙头暂不受影响。钢铁、煤炭盈利 良好配置价值仍存,城投信用风险有担忧但调整后面临机会,大型房企和财务稳健的发行人可继续配置。 ”华南某公募基金债券基金经理也向记者表示。

“现 在大家都有一定的投资逻辑,我们相信部分行业还是存在利差走阔风险,信用风险会逐渐暴露。高评级信用债的利率水平已经达到了历史上较高的位置,且配置力量 较强,具有一定的投资价值,是基金的主要配置方向。对于低评级,主要还是个券研究深度要加强。利差我们认为还是体现不彻底,存在走阔风险。”戴骏进一步表 示。

此外,市场也在多方关注第四批的环保督察及限产对债市的“挤出”效应。

“目前第四轮督察正在进行中,前三轮已经有了一个不错的效果。目前的督察已抽调5600人次,约谈的人数达1.3万,督企和督政相结合。同时因为限产的原因,对周期品中上游的价格上涨会有刺激。”北京某国有券商分析人士告诉第一财经。

随 着第四批督察小组对所查地区污染企业的查处,大宗商品的供给端可能进一步收缩,基建持续发力将对黑色系的大宗商品形成助力。也有分析人士认为而大宗商品价 格的持续上涨,也可能限制未来央行货币政策的放松,加上近日美元弱势也给了大宗商品价格持续上涨的动力,也就意味着,商品上涨时间越长,对债券市场的压力 会越大。

戴骏认为,对于高评级来看,投资逻辑更多是看中国的GDP和CPI下行因素,货币政策不会出现较大范围收紧。低评级的投资逻辑主要 还是一些比如传统的过剩产能行业观测有一定复苏的迹象,公司基本面开始趋于好转,负债端压力出现缓释机会。”所以投资逻辑不大一致。但是二者表现出一定的 趋同性。”

在上述银行系公募固收部门人士看来,环保督查的影响是全面的,不仅仅影响信用,可能会推高通胀,影响利率。

“对于投资人来说更多还是喜欢信用债,因为信用债波动性小一点,回撤稍微好一点。我们主要拿的也是高等级的信用债。”该华南某公募基金债券基金经理也表示。

二季度货币政策执行报告也指出,要切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用,体现了央行对债市的呵护态度,其中高等级品种在防范风险方面的表现更佳。


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